天天精选！南向资金加码药师帮，医药政策催化千亿市场

9月5日，上交所和深交所发布关于港股通标证券名单的调整公告，共有22支上市股票被纳入名单，作为院外数字化医药流通头号玩家的药师帮(证券代码：9885.HK)位列其中。

自纳入港股通以来，药师帮收到南下资金的持续增持。截止至9月18日，南下资金累计持有药师帮股票数量增加至32.18万股，占公司已发行普通股的0.04%。

“新秀”入局，市场表现获资本青睐

药师帮中期报告显示：截至2023年6月30日，药师帮上半年GMV达到人民币220.41亿元，较2022年同期相比，增长了34.4%。根据弗若斯特沙利文的资料，药师帮总GMV于2022年达到人民币378亿元，自2020年起的年复合增长率为38.6%，这两项数据在中国院外数字化医药产业服务平台中均排名第一，且2022年的市场份额为21.0%。

(药师帮中期报告)

今年上半年，药师帮在用户活跃度、用户黏性方面，实现了双增。其中，月均活跃买家数为35.3万，同比增长17.6%;月均付费买家数达33.1万，付费率为93.6%，付费买家月均订单量增至28.4，较去年同期增长12.7%。

显然药师帮已成为国内最大的院外医药综合服务平台，不仅位列多个指标的“第一”，备受外界看好，还手握国内近六成药店客户，成为中国最大的院外医药B2B电商，覆盖37.9万家下游药店以及约21.1万家基层医疗机构。

在产业上游领域，药师帮也在进一步加强与品牌药企的深化合作，提升供应链能力。药师帮在中期报告提到：“我们与国内外领先的多家药企展开深度合作。报告期内，我们与赫力昂(惠氏)、葵花儿药、成都地奥、苏州意腾、吉林敖东、重庆乐友等展开战略合作，为下游买家提供更加快速与稳定的药品供应。同时，我们还和多家药企展开项目合作，如与强生消费者健康中国合作(万舸)项目，共同推动品牌药品在线上网络流通的扩张，与齐鲁制药开展诊所开发项目，共同助力基层医疗机构提升服务能力。”

而亮眼的成绩单也吸引了资本市场的青睐。自上市以来，药师帮股价持续走高，截至目前累计涨幅达140%，市值超过300亿元。9月4日纳入港股通以来，药师帮作为院外医药数字化行业的稀缺标的，更是吸引南向资金不断增持。

知名券商招银国际在其首次覆盖药师帮(09885)的最新研报中表示，予以药师帮“买入”评级，看好药师帮通过院外医药数字化解决方案连接和赋能产业链参与者、提供安全高效的交易及服务平台的增长潜力。

政策催生7千亿院外市场

作为港股通名单的“新秀”，药师帮为何能获得市场的偏爱和机构的看好?广发港股通优质增长混合基金经理樊力谨表示，增长是最重要的选股因子，而政策导向是其不容忽视的方向。此次港股通扩容的目标主要放在医药行业，正是预见该行业市场利好的强大前景。今年7月，国家卫健委等六部门联合发布《关于印发深化医药卫生体制改革2023年下半年重点工作任务的通知》对于医药流通行业有所指引，指出“加强药品供应保障和质量监管，探索完善药品流通新业态新模式，加快药品流通行业创新发展”。

同期，《关于促进民营经济发展壮大的意见》发布，明确民营经济是推进中国式现代化的生力军，要加大对民营经济的政策支持力度，持续优化民营经济发展环境。

就市场趋势而言，从几年前的带量采购、医保谈判、两票制等政策施行，到如今促进乡村医疗卫生体系健康发展、定点零售药店纳入门诊统筹等政策相继出台、推进，医保目录和集采覆盖面仍在持续扩大，处方药也开始“由内而外”发展。

药企在院内遭遇激烈竞争开始转向院外市场、寻找新增长点，院外市场规模占中国药品总规模的比例不断增长，成为重要的新兴趋势。

据沙利文统计，中国院外医药流通市场预计将由2022年的人民币6,397亿元进一步增至2027年的1.0万亿元，年复合增长率为9.6%，占整体流通市场渗透率由2022年的36.5%增至2027年的47.1%。

而其中，数字化市场将成为院外市场发展的重要推力。相较于传统院外医药流通方式，院外医药流通数字化不仅能够将线上平台打破地域边界，无缝对接产业上下游，更能够提高运营效率以及有效触达下游目标群体，成为医药流通行业的有效管理工具。

根据Frost&Sullivan数据显示，按GMV计中国院外数字化医药流通服务市场规模从2018年的535亿元增至2022年的1802亿元，CAGR为35.5%，预计市场规模于2027年将达3583亿元。

(数据来源：Frost&Sullivan)

在此情境下，一批深耕院外数字流通市场的企业顺势崛起，成为连接药品、医疗器械生产厂商与各级医疗机构的纽带，推动院外市场流通中间环节大幅压缩。而作为院外数字化医药产业互联的龙头，药师帮无疑成为这个风口下的重要角色。

全链条高效闭环触达市场

为何从数字化入手?还得从传统医药流通模式谈起。

传统医药流通模式受限于自身采购规模、采购渠道及物流配送的影响，药品主要来源于当地医药商业公司及医药代理商，多数产品需通过多级代理，流通环节多，成本高，产品质量参差不齐。

同时，基层医疗层级的供应链管理、店内管理及技术培训等基本管理及运营方面也存在着巨大的未被满足的需求。

这意味着，对于药师帮这类定位为“院外医药产业数字化综合服务平台”的玩家而言，拥有巨大的发展潜力和丰富的市场机会。

药师帮瞄准院外医药流通的数字化，形成自己独特的商业化逻辑以及强大的竞争壁垒，推出平台业务、自营业务及厂牌首推业务等三大业务。

就平台业务方面，药师帮无缝连接了上下游，简化了中国院外医药市场的多层结构和医药交易流程。2023年上半年，平台业务GMV为人民币135.41亿元，占总GMV的61.4%，同比增长46.6%。进入9月份，医药行业逐渐迎来旺季。从业内人士处了解到，药师帮平台自9月以来的GMV也随季节加速上升，已超过今年3月份流感季水平。

在自营板块，药师帮自主研发采购、仓储、配送整套智慧供应链系统，不仅实现高周转，还可以高效分拆、打包、发出小额订单，提升了覆盖城市、区县乃至村镇一级的基层终端服务能力与交付效率。

中报显示，2023年上半年，药师帮平台上游商家达7100个，自营业务供应商超9500个，拥有34.7万个月均可售SKU。药师帮自营业务平均可在3小时内完成出库，跨省配送实现40小时到城市，50小时到乡镇，存货周转天数为28.5天，优于行业平均水平。

当前，药师帮已占据中国院外数字化医药流通服务市场的第一席位，如今有了港股通南下资金、医药避险资金的砝码支撑，加上政策利好、医药需求的强大动能，药师帮还将如何开疆扩土?我们把答案交给市场。

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